1.NFT市场综述
1.1 NFT工业现象案例
2021年3月11日，艺术家Beeple的作品《Everydays: The First 5000 Days》在佳士得官网以69346250美元(折合人民币约4.5亿元)成交，成为最贵的NFT艺术品，也成为在世艺术家拍卖的作品中价格第三高的作品。据佳士得统计，本次拍卖共有来自11个国家的33位活跃竞拍者。在竞拍者的年龄段中，58%来自千禧一代(1981-1996)，33%来自X时代(1965-1980)，6%来自Z时代(1997-2012)，3%来自婴儿潮一代(1946-1964)。从地域上看，竞争对手多为欧美发达国家，来自美洲的投标人占55%，欧洲投标人占27%，亚洲投标人仅占18%。
非同质令牌(NFT)是基于区块链技术的加密数字权益证书，不可复制、不可篡改、不可分割。可以理解为去中心化的“虚拟资产或实物资产的数字权属证书”。
从技术角度来看，NFT是以智能合约的形式发行的。智能合约可以发行一个或多个NFT资产，包括实物藏品和活动门票等实物资产，以及图像、音乐和游戏道具等虚拟资产。目前市场上应用最广泛、最知名的主流NFT协议标准中，ERC721在下一个合约中只能发行一种NFT资产(如BAYC token)，ERC1155支持一个合约发行任意一种NFT资产(如交易平台Opensea的token OpenStore)。一个NFT资产可以映射多个NFT(例如，已经发行了10，000个BAYC令牌)，NFT智能合约记录每个NFT资产的令牌ID、资源存储地址及其信息。NFT储存在区块链，但它受到成本的影响。NFT映射的物理资产或数字资产一般不是链式的，而是存储在其他集中式或分散式的存储系统中，如IPFS，通过哈希值或URL进行映射。
1.3 NFT核心价值
NFT的核心价值在于以下三个方面：
首先是做数字内容资产。在今天的互联网中，我们只有使用数字内容的权利，我们无法真正让数字内容成为我们的资产。NFT的出现拓宽了数字资产的边界。数字资产不再仅仅指数字货币。任何独特的资产都可以铸造成NFT，无论是实物资产还是各种数字内容，比如图片、音视频、游戏道具等。这提高了数字内容的可交易性(例如，游戏Axie Infinity中的虚拟土地售出888次)。(报告来源：未来智库)
二是依托区块链技术，保证资产的唯一性、真实性和永久性，有效解决确权问题。有三个好处。第一，去中心化存储保证资产永久存在，不会因为中心化平台停止运行而消失；其次，为知识产权保护提供了新的思路；第三，提高资产交易效率，降低交易成本(如收藏品真伪的鉴定成本)，增强资产的流动性，吸引更多数字资产的买家进行交易。
第三，去中心化的交易模式在一定程度上提高了内容创作者的商业地位，降低了中心化平台的佣金分成。通过嵌入NFT的智能合约，创作者可以从后续流媒体中获得持续的版税收入。以OpenSea为例，NFT创作者可以设置高达10%的版税费用。
1.4工业发展历史
NFT的概念是由哈尔芬尼于1993年首次提出的。直到2017年6月，全球首个NFT项目CryptoPunks才正式诞生。同年，一款名为CryptoKitties的游戏将NFT概念推向了高潮。2018-2020年，NFT进入建设期，NFT生态持续发展。2021年，NFT行业进入快速扩张期，交易量和成交额快速增长。30年9月6日，交易额达到28.42亿美元。
1.5全球市场
2017年10月，一款名为CryptoKitties的游戏引爆了NFT市场，NFT市场的活跃钱包数量和市场交易量迅速增加。2017年底至2018年初，活跃钱包数达5.6万，30日市场交易额突破70万。2020年底至2021年初，随着区块链游戏《Axie Infinity》的热度持续上升，《Everydays: The First 5000 Days》以69346250美元的成交额成为在世艺术家拍卖作品的第三高价。各行各业的明星开始参与选角、购买NFT等事件或现象的出现，NFT市场获得了消费者的广泛关注。NFT市场活跃钱包数量30日继续增加，10月4日突破15万个。NFT市场的交易活动持续改善。第三季度，NFT的交易量和成交量大幅增长。8月31日交易额达到68.26万，9月6日总交易额达到28.42亿美元。
2.NFT产业链
2.1 NFT产业链
NFT产业链包括上游基础设施层(结算层)、中游项目创造层(协议层)和下游衍生应用层。上游基础设施层为NFT铸造和交易提供基础设施；中间项目创作层根据造币协议铸造NFT，并在一级市场发行；下游衍生应用层围绕一级市场衍生NFT二级市场、数据平台、社交平台。
2.2上游基础设施层——以太坊是NFT领域基础设施的绝对霸主。
NFT是基于区块链技术的加密数字产权的证明。NFT的铸造、发行、流通、衍生应用，需要一个成熟的、可用性强的区块链及其底层状态(开发工具、存储、钱包等。)作为底层基础设施支持。NFT基础设施层负责价值的记录和结算，构建整个NFT生态的安全性和终结性。NFT中下游的发展空间受限于上游NFT基础设施层的性能和互操作性。NFT基础设施层的构建包括对等互联网协议、平台中立计算描述语言、数据存储协议、去信任交互平台、去信任交互协议和瞬态数据传输。
以太坊(ETH)在NFT生态中发展较早，形成了ECR721、ECR1155等非同质pass协议标准，是目前NFT领域基础设施的绝对霸主。根据Root Cryptoslam的统计，最近30天(9.16-10.15)的NFT交易总额为24.41亿美元，其中71.48%基于以太坊，另有18.52%基于以太坊的侧链Ronin(主要是Axie Infinity)，其余区块链除Solana外占比不到1%。以太坊上的NFT收藏项目在最近30天(9.16-10.15)包揽了前10名交易中的9个，包括艺术街区、密码朋克等项目，在历史交易前100名中占了84个(截至10.16)。(报告来源：未来智库)
2.3中游项目创造层——市场集中度高。
NFT项目集中度高，Top5项目历史成交额占市场份额一半以上。Cryptoslam的数据显示，截至2021年10月8日，NFT市场累计成交额达106.28亿美元，以Axie Infinity为榜首，历史总交易额达23.78亿美元，占比22.37%。第二到第五项分别是Cryptopunks、Art Blocks、NBA Top Shot和Bored Ape游艇俱乐部，Top5的总市场份额超过50。50强项目总市场份额超过90%，100强项目总市场份额达到97.08%。
2.4下游衍生品应用层-二级市场
衍生应用层主要基于项目创建层衍生的NFT，包括NFT二级市场、NFT交易数据平台、NFT社交平台等。这个层面的价值获取主要是基于流量和需求变现，比如社交和策展。如何聚集流量，实现流量是核心价值点。目前比较活跃的二级加密交易平台有OpenSea、Nifty Gateway、MakersPlace、Rare、SuperRare和VIV3等，这些市场也提供一级市场造币和发行服务。其中，最近30天(9.12-10.11)，OpenSea的交易人数为44.32万人，交易额为27.8亿美元，大幅领先于
目前，NFT工业仍存在许多问题和争议。首先是炒作。NFT的限量发行和稀缺性容易导致炒作热和价格泡沫。9月10日，由宇迦实验室创作的藏品“101 Bored Ape Yacht Club BAYC NFT”在苏富比网站以2439.3万美元的价格拍卖，远高于此前平台预估的1800万美元。数字作品《Everydays: The First 5000 Days》的创作者迈克温克尔曼(Mike Winkelman)在接受《福布斯》采访时表示，NFT的价格毫无疑问是一个泡沫，他以6934万美元的价格创下了数字艺术最高价格的世界纪录，也是在世艺术家作品拍卖的第三高价格。
其次，原始资产无法确认。虽然区块链科技可以追溯已链接的数字内容的信息，以确保链接后数字内容的真实性和所有权，但数字内容投NFT前的资产确认环节存在漏洞，造币平台无法确认数字内容的版权归属。
第三是能耗。NFT产品和交易量的激增将消耗大量能源，这将对气候产生负面影响。2021年7月，国际游戏开发者协会IGDA发表声明，倡导游戏开发者停止在单一游戏生态中使用NFT，因为NFT游戏产品的泛滥会对能源消耗和气候造成负面影响。NFT推广前应解决区块链的能源消耗问题。根据一项研究，每件NFT艺术品将带来200公斤的碳排放，这大约相当于一辆美国制造的汽车行驶500公里。制作和出售过数百件NFT艺术品的奥地利建筑师和艺术家克里斯普雷希特(Chris Precht)甚至说，100件NFT艺术品的耗电量可以让一个普通的欧盟居民使用20年。
3.2工业的发展趋势和未来前景
基础设施层
更多区块链启动NFT生态布局：随着NFT产业持续升温，现有以太坊网络存在一些问题，如手续费过高、网络拥塞、用户体验差等。寻求能够承载高频交易、规模化市场的解决方案，是NFT产业进一步发展的关键。目前，Flow和Near等公链，Polygon、xDai和WAX等侧链，以及Immutable X等Layer2扩展解决方案都在不断丰富着各自的NFT生态系统。
分散存储：受成本影响，NFT存储映射的数字内容一般不进行链接，而是存储在其他集中或分散的存储系统中，通过哈希值或URL映射进行链接。目前，许多NFT映射的数字内容，如Axie Infinity和Cryptokitties，都存储在集中式系统中，存在内容资源丢失或被盗用的风险。NFT项目越来越多的数字内容存储在IFPS等分散存储系统中，而随着技术的发展，Filecoin、Memo等更安全可靠的分散可修复存储系统有望成为NFT存储未来的解决方案。
项目创建层
娱乐IP延伸到NFT领域：音乐、电影、游戏等数字内容产业和NFT是天造地设的一对。各IP方可以凭借自身的影响力，将其娱乐IP延伸到NFT领域，在扩大IP影响力的同时丰富利润。8月7日，美国漫画公司漫威漫画(Marvel Comics)与数字收藏平台VeVe合作，推出《蜘蛛侠》中五个不同类型的NFT。7月12日，网易旗下游戏《Everydays: The First 5000 Days》 IP授权澳大利亚NFT发行商MetaList Lab发行《永劫间》系列NFT盲盒，在碧南NFT市场上市。音乐人胡彦斌将自己20年未发表的小样《NARAKAHERO》作为七夕礼物送给粉丝。
传统消费企业进入NFT市场：越来越多的传统消费企业拥抱NFT市场，利用NFT进行营销。基于全新奥迪A8L 60 TFSIe的插电式混合动力特性和对经典设计元素的再创造，奥迪限量发行了五款“梦幻超级公路”NFT系列。法国奢侈品牌路易威登推出一款NFT游戏《和尚》，庆祝创始人路易威登诞辰200周年。通过游戏，玩家可以更加了解LV源远流长的品牌故事，游戏还将为玩家送上由限量版LV和Beeple共同制作的限量版NFT。
衍生应用层
衍生应用领域结合更紧密：NFT在收藏品、艺术品、游戏方面发展迅速，而在其他领域的发展还处于起步阶段。但随着NFT的发展，其应用场景会不断扩展，与各个领域结合得更加紧密，如GameFi(如纷争之地)、DeFi(如MEME)、保险(如iearnfinance)、社区生钱(如whale)、元宇宙(如沙盒)等。
NFT领域向传统娱乐行业的IP反向输出：随着NFT的发展，一些热门的NFT项目可能会形成自己的数字内容IP，未来会衍生到传统娱乐行业，与影视、时尚游戏等领域结合，比如创作相关动漫、发行盲盒等。
3.NFT行业存在问题及发展趋势
4.1中国市场主流NFT销售或交易平台
目前，中国的NFT市场还处于起步阶段，国内主流的NFT出售或交易平台主要有阿里拍卖、蚂蚁连锁饭米、魔芯、NFT中国等。阿里的数字拍卖渠道可以分为数字版权交易和数字收藏。数字版权交易频道于2021年8月15日上线，其拍品基于版权联盟区块链的“新版链”进行认证和链接。购买者可以取得除署名权等人身权以外的作品著作权，并可以在著作权转让90天后再次转让著作权。数字馆藏建立在蚂蚁链和树链上，涵盖艺术、体育、电竞等领域。数字馆藏的版权属于作品的著作权人，购买者只能用于非商业目的。
4.2项目在中国市场涉及领域和形式的多样化
在项目创作层面，国内较早的NFT项目是百度财经(现小曼财经)于2018年2月推出的一款区块链游戏《莱茨狗》，该游戏模仿了当时最火的NFT游戏《cryptocitties》。目前，中国的NFT主要以艺术家个人的艺术创作为主。这些数字艺术作品是单个艺术家实物作品的数字复制品或原创数字艺术创作，主要在阿里拍卖和NFT中国上出售。该团队创建的NFT项目只有一百多个，但涉及的领域和映射的数字内容形式是多种多样的。
对于国内虚拟资产相关业务的监管态度一直非常严格。9月24日，国家发改委等11部门发布《Louis: The Game》，宣布将虚拟货币“挖矿”活动正式列为淘汰行业；同时，央行等10部门发布《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》明确虚拟货币不具有与法定货币同等的法律地位，相关经营活动属于非法金融活动。虽然目前国内还没有严格的关于NFT拍卖的法律法规，但NFT有着和同质代币应用一样的技术基础。随着NFT应用的普及和普及，今后NFT的铸造、发行、销售和流通都将得到规范。(报告来源：未来智库)
NFT在中国的发展道路将遵循不同于海外市场的商业模式。中国企业将更加注重版权保护，充分发挥NFT的数字产权认证功能，强调非货币化NFT的探索。目前，支付宝粉丝小程序和腾讯“魔芯”app的底层区块链技术分别构建在多中心联盟链蚂蚁链和信信链上。阿里和腾讯可以设计自己的使用和交易规则，平台上分销的NFT产品可以从源头上设计成不可转让，这样联盟链上的NFT分销就可以真正做到“去货币化”。从此前“敦煌天妃”NFT皮肤最高被炒到150万元、杭亚运数字一号火炬被炒到300多万元来看，二手交易开放将引发猜测或引起监管关注。所以腾讯和阿里对此都很谨慎。目前阿里拍卖、粉条、魔核平台都没有开通二手交易。
不开放二手交易市场，意味着区块链、项目发行方和出售平台只能分享一级市场的收益。此时，NFT收藏品可以被视为新一代新潮游戏的数字版本。同时，这也意味着NFT并没有实现数字内容的真正资本化，用户只有使用权而没有所有权，这可能导致区块链游戏和元宇宙的经济体系无法成功构建。未来，寻求一种能够打开二级市场、抑制投机的解决方案，是中国NFT产业进一步发展的关键。
4. 中国NFT行业发展现状
(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。有关信息，请参阅原始报告。)
精选报告来源：【未来智库】“链接”。