2022年上半年，被称为“现金牛”的游戏产业迎来了拐点。根据中国音数协游戏工作委员会、中国游戏产业研究院、伽马数据联合发布的《2022年1月至6月中国游戏产业报告》，2022年1月至6月，中国游戏市场实际销售收入为147.89亿元，同比下降1.8%。
近日，各大上市游戏公司半年报披露后，南都湾财社记者统计了20家国内游戏公司的财务报告，发现近半家公司的游戏收入有所下降，60%的公司净利润有所收缩。然而，一些明星公司“不再勇敢”
被誉为“新增长引擎”的海外业务分化巨大，“外卷”恰到好处。此外，半年报的“人民币”含量增加，但人民币宇宙似乎对游戏企业的业绩没有实质性贡献。
洗牌！凯英翻身，世纪华通落后
总的来说，在记者统计的20家上市公司中，只有6家实现了收入和利润的双重增长。近一半的游戏收入呈负增长趋势，但游戏上市公司的头部模式并没有改变。即使增长放缓，腾讯和网络娱乐仍牢牢保持着行业前两名的地位。
但在收入超过20亿元的“第二梯队”中发生了一些变化。一方面，经过去年的业绩低迷，三七互动娱乐和完美世界在今年上半年停止了下跌和反弹；凯英网络剥离不良资产，清理业务风险，收入和净利润翻了一番，首次挤进游戏上市公司前十名。
然而，曾经与三七互娱相竞争的世纪华通，即盛趣游戏的母公司，逐渐被抛弃。上半年，世纪华通游戏收入同比下降超过15%至52.61亿元，比三七互娱少28亿元，净利润同比下降80%至4.86亿元，仅低于收入的1/5。其在财务报告中解释说，去年同期由于股权转让收益非常频繁，基数较高，报告期内面临阶段性游戏产品迭代调整和局部疫情因素，对净利润同比变化产生了一定影响。
吉比特拥有“游戏茅”，在中期首次遇到“业绩障碍”。去年上半年，吉比特的股价在几个月内上涨了80%以上，因为其出色的游戏流水表现推动了业绩的大幅上涨。仅仅一年，吉比特的快速发展势头就逆转，自2017年上市以来首次中期报告业绩下滑。
在游戏收入排名后十的中，由于其卡牌游戏《圣魂纠纷》的努力，冰川网络的收入实现了三位数的增长。南都湾财经记者注意到，该游戏收入达到6.37亿元，占冰川网络游戏业务收入的77.69%。值得注意的是，冰川网上半年国内收入增长340.8%。可以推断，该产品上半年主要在国内市场爆发。
与此同时，老厂商游族网络和中国手机游戏的收入下降了40%以上，这与许多游戏未能如期获得版本号有关，导致在线计划推迟或战略收缩。
此外，除了名单外，南都湾财经记者还注意到，今年上半年，一些游戏公司陷入了退市的困境。游久游戏和晨鑫科技两家制造商在今年6月退市后多年亏损。
今年上半年，近70%的游戏公司盈利，6家公司亏损。其中，心动公司，IGG、创梦天地亏损超过1亿元。上半年，心动公司亏损3.86亿元，同比增长18.7%，成为“亏损之王”。
虽然大多数游戏公司都盈利了，但一半的公司净利润同比下降。中国手机游戏、友谊时光、金山软件甚至从盈利到亏损。
具体来说，在业务层面，心动公司的收入端游戏和信息服务业务保持增长，但增收不增利。亏损扩大的主要原因是R&D投资持续增加。心动上半年R&D投资6.56亿元，同比增长14%。
与心脏公司一样，也有一个梦想世界，亏损2.22亿元。其游戏收入增长近8%，但净亏损增长两倍以上。营销费用扩张是原因之一。数据显示，由于移动游戏的购买推广和IP衍生品行业的营销，上半年营销费用翻了一番至4.26亿元，研发费用同比增长12.7%至1.84亿元。
IGG不同，产品的自然下降只是游戏公司利润变化的一部分原因。虽然王牌产品《王国时代》的收入继续下降，但只有游戏业务没有达到1亿元的损失，公司业绩不理想的原因是1.14亿港元的投资损失。
对于游戏企业来说，除了收入成本外，研发支出和销售支出占成本的很大一部分。南都湾财经记者注意到，今年上半年，只有四家企业同时降低了营销和研发成本，更多的游戏企业选择减少营销，加强研发。
其中，三七互动娱乐费用减少，销售费用43.4亿元，首次下降，但绝对销售费用仍远高于同行，销售费用仍占50%以上。业内人士表示，三七互动娱乐今年上半年新游戏数量较少，去年同期推出的游戏已进入增长期，流量减少，销售成本是否真的下降，还需要进一步观察。“如果我们不能摆脱对购买量的依赖，三七互动娱乐未来可能会面临增加收入而不增加利润的尴尬局面。当产品进入集中在线期时，公司的净利率可能会继续被挤压。”
从R&D的角度来看，三七互动娱乐的R&D投资也在下降。上半年三七互动娱乐R&D费用约4.97亿元，同比下降26.23%，在前20家游戏公司中降幅最大。主要原因是员工工资福利费下降了22%。
相比之下，三七互娱研发投资远低于同行，研发费用仅占6%，而世纪华通和完美世界的研发费用分别占14%、27%。自今年以来，70%的游戏制造商增加了研发投资，即使在净利润下降的情况下，研发成本也没有下降，而是上升了。
在过去的两年里，三七互娱依靠《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》、《云城之歌》等热门游戏的海外收入翻了一番，但上述产品都是三七独立开发的。这也反映了三七互动娱乐面临的一个主要问题——如果产品研发能力跟不上，一旦新旧热风格没有连接，性能可能会很差。
海外收入正在增长，竞争越来越激烈
根据《2022年1月至6月中国游戏产业报告》，2022年上半年国内游戏出海收入实现正增长。1月至6月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入89.89亿美元，同比增长6.16%。
这也意味着国产游戏的出路不再是“出与不出”的选择题，而是“如何出”的思考题。
但据南都湾财社记者统计，上市公司前20强中披露海外收入的16家公司中，只有5家实现了海外收入的增长。其中，吉比特以363.16%的增长率排名第一，但1.13亿的海外收入在25亿的总收入中所占比例并不高，吉比特上半年的收入也没有大幅上升；虽然中国手机游戏的海外收入略有上升3.6%至2.28亿元，但游戏的总收入却下降了40%以上。
从绝对值来看，腾讯以213亿元的海外收入排名第一。同时，根据网易首席执行官丁磊在第一季度业绩会议上“网易游戏海外市场收入占10%以上”的要求，加上《暗黑破坏神：不朽》在韩国增长前三，上半年海外收入至少为37亿元。数据显示，截至7月底，《暗黑破坏神：不朽》的海外总收入已超过1亿美元。
上半年三七互娱成绩斐然，收入30.33亿元，增长近50%。根据Sensor Tower，三七互娱的《puzzles Survival》在美国市场收入排名第六(中国手机游戏在美国市场收入)，前四名收入均超过1亿美元，其中米哈游的《原神》排名第一，在美国市场吸引1.4亿美元；在韩国市场，三七互娱的《云上城之歌》最赚钱，收入超过6000万美元。
在越来越多的游戏公司瞄准海外市场的同时，海外游戏市场的竞争也越来越残酷。当购买成本被动上升时，内卷逐渐变成“外卷”，12家游戏公司的海外收入同比下降。以海外收入占60%的游族网络为例。今年上半年，其海外收入下降了44.47%至6.15亿元。在财务报告中，游族网络解释说，由于公司调整战略，减少了交付量，影响了收入规模。
业内人士告诉南都湾财经记者，虽然经过初步研究，游戏公司进入海外市场难以避免，特别是由于海外用户需求和文化不熟悉，面对不熟悉的市场，可能在市场认知、政策合规、本地化等环节，导致渠道合作资源少，本地推广资源有限。
此外，近年来，各国的监管也在加强，不熟悉海外政策是合规性的最大挑战。合规问题涉及广泛，如不同地区的游戏分级制度、充值退款政策、虚假宣传、国际诉讼法差异、敏感信息过滤机制、游戏开箱概率宣传、破解版权保护、知识产权纠纷等。
“游戏行业本身就是hit or Miss的属性，热风格可以取得巨大的成功，在海外建立本地化研发和分销团队的成本非常高，龙头企业可能具有资本、资源等优势。”业内人士说。
随着“元”数量的增加，资本市场仍面临压力
除了出海，很多上市公司都把“元宇宙”列为新的方向，半年报中的“元”数量增加了，在虚拟现实中、元宇宙游戏和虚拟人有布局。
三七互动娱乐表示，目前在早期投资VR/AR内容的基础上，通过投资计算能力、半导体、光学、显示、整机、应用和底层技术等多元宇宙底层相关领域，投资了11家元宇宙相关企业，包括电影技术和万有重力。
凯英网络于今年年初成立了VR游戏团队，开发了一款动作竞技VR游戏；8月，网龙推出了第一款Web3.0游戏《尼奥宠物》 《元宇宙》封闭内测版，试图将这个拥有1.5亿注册用户的IP带入Web3.0领域，花费了13万元美元进入无聊猿游艇俱乐部；中国手机游戏创造的开放世界游戏 《仙剑世界》预计将于2022年下半年进行首轮测试，2023年上半年上线。
世纪华通在Roblox平台上推出的元宇宙游戏《闪耀小镇》(LiveTopia)自去年推出以来，月生活超过4000万人，总用户超过1亿人，已成为一款非凡的元宇宙游戏。此外，在元宇宙硬件生态方面，世纪华通过其工业基金投资了光舟半导体和摩尔线程。
宝通科技在元宇宙领域成立了海南元宇宙和上海荷迪的子公司，并投资了控股子公司哈视奇和南京8:8数字公司，专注于VR/AR游戏内容的制作和虚拟人的研发。目前，元宇宙的数字产品有Boton Space1、裸眼3DMR空间数字人“通”和数字山智能矿山系统。
然而，元宇宙只以概念的形式出现在财务报告中，目前还没有对业绩做出贡献。业内人士直言:“从技术角度来看，元宇宙还处于史前时代，成熟度为负。它的整体表现只是像素级，在基础设施普及之前，很难直观地反映元宇宙的表现。以VR为例，目前消费级元宇宙还处于概念期，面向C端的VR硬件只能为游戏和观看电影的高端玩家服务，远未普及。
去年引爆a股游戏市场后，这种“进口产品”逐渐平静下来。上半年，随着互联网监管的收紧、版本号和未成年人游戏政策的收紧以及人口红利的高峰，游戏公司在资本市场的知名度也有所下降。在前20强中，只有冰川网络和网龙的股价上涨，其余90%以不同程度下跌。其中，IGG股价“减半”，心跳公司、世纪华通、宝通科技均下跌40%以上。
统筹:甄芹 石力
写:南都湾财社记者: 叶露